L’importance du CIPS chinois (et pas pour les raisons que vous croyez)
Les systèmes de paiement sont la plomberie de la finance internationale. Alors que les États-Unis et leurs alliés empêchent la Russie d’accéder à une partie importante de la tuyauterie financière mondiale, le système de paiement interbancaire transfrontalier (CIPS) de la Chine fait l’objet d’une attention croissante. De nombreux observateurs se sont demandé si le CIPS et d’autres canaux chinois pourraient remplacer non seulement le commerce avec la Chine, mais aussi les transactions avec d’autres pays. Pour l’instant, cela semble peu probable. Mais à long terme, la participation au CIPS pourrait être un indicateur de la puissance financière croissante de la Chine.
Le CIPS n’est pas la copie conforme du SWIFT (Society for Worldwide Interbank Financial Telecommunication), car il présente des différences techniques et contextuelles fondamentales. Techniquement, le CIPS assure la compensation et le règlement des transactions en renminbi (RMB), tandis que SWIFT est un protocole de messagerie sécurisé qui permet aux banques de « parler » entre elles. D’un point de vue contextuel, le CIPS a été créé pour améliorer l’efficacité des transactions en RMB, tandis que SWIFT a été créé par des institutions des États-Unis, de l’Union européenne et des pays du G-7 pour améliorer la messagerie financière mondiale.
SWIFT et CIPS jouent des rôles différents dans la finance internationale. SWIFT est un système mondial de messagerie sécurisée qui permet aux banques de communiquer entre elles avec une grande efficacité et à moindre coût. Il ne transfère pas de fonds. En revanche, il facilite le flux sécurisé d’informations financières à travers les frontières pour soutenir les transactions. Le CIPS, en revanche, est un mécanisme de compensation et de règlement en RMB (la compensation implique le mouvement de fonds de l’institution A vers l’institution B, et le règlement est la finalisation des fonds déplacés). Dans le cas où l’utilisateur A souhaite envoyer des fonds à l’utilisateur B par-delà les frontières, plusieurs options s’offrent à lui. Si leurs banques font partie du réseau SWIFT, elles peuvent communiquer entre elles par le biais de codes SWIFT pour effectuer la transaction sans friction. Si l’une de leurs banques ne fait pas partie du réseau SWIFT, la transaction devra passer par des banques intermédiaires du réseau SWIFT, ce qui augmente le temps et le coût de la transaction. Le CIPS est différent de SWIFT, car il s’agit d’une institution de compensation et de règlement en RMB qui utilise la messagerie SWIFT pour faciliter les transactions en RMB avec le reste du monde. Le CIPS chinois ressemble davantage au Clearing House Interbank Payments System (CHIPS) des États-Unis, qui assure la compensation et le règlement des transactions nationales et transfrontalières en dollars américains et qui est relié à SWIFT pour la messagerie transfrontalière.
SWIFT et CIPS ont été créés dans des buts différents. Une coopérative de banques principalement occidentales a créé SWIFT dans les années 1970 afin d’établir un ensemble de normes pour la messagerie financière internationale. L’objectif était d’assurer une facilité collective dans la communication interbancaire. En revanche, le gouvernement chinois a créé le CIPS pour soutenir la compensation et le règlement en RMB à l’intérieur et à l’extérieur du pays, et pour contribuer à son objectif de rendre le RMB plus attractif. Le CIPS est étroitement axé sur le renforcement des capacités économiques et financières de la Chine. Les décideurs politiques chinois ont commencé à développer le CIPS en 2012, et le mécanisme a été mis en place en 2015 avec l’aide de SWIFT. La raison invoquée par la Chine pour créer le CIPS est de stimuler l’internationalisation du RMB, mais avec les sanctions SWIFT de 2012 contre l’Iran, et les menaces de sanctions SWIFT non appliquées contre la Russie en 2014, les experts de la communauté politique chinoise ont estimé que la mise en place du CIPS était encore plus cruciale en tant qu’impératif de sécurité nationale. Toutefois, la promotion du CIPS par la Chine est également compliquée par la détermination des décideurs chinois à limiter la volatilité des capitaux, ce qui est en contradiction avec l’objectif déclaré du CIPS, à savoir l’internationalisation du RMB.
Le CIPS de la Chine n’aidera pas la Russie à échapper aux sanctions des États-Unis et de leurs alliés tant que le RMB ne sera pas devenu un acteur majeur de la finance internationale. Si la part du RMB dans les paiements mondiaux via SWIFT a augmenté, la trajectoire ascendante est minuscule, passant de 1,65 % en 2020 à 3,2 % en 2022. Et si l’on considère uniquement le financement du commerce pour 2022, la part du RMB dans les lettres de crédit et les recouvrements n’est que de 1,92 %, un pourcentage qui n’est pas proportionnel à la part de la Chine dans l’économie mondiale (le dollar américain est le premier avec une part de 87,38 %, et l’euro est en deuxième position juste avant le RMB, avec une part de 5,76 %). Dans le domaine de la finance et du commerce, même si la Chine continue d’apporter une aide financière à la Russie dans le système financier international en facilitant les échanges de devises et en approuvant ses transactions libellées en RMB, cela ne suffit pas à atténuer la douleur de la Russie causée par toutes les sanctions. Les swaps de devises Chine-Russie ne sont probablement pas intéressants pour les entreprises en raison de la volatilité excessive du rouble. De plus, comme ces échanges de devises se font principalement en RMB plutôt qu’en roubles, la faible convertibilité du RMB n’atténue pas les difficultés économiques de la Russie. Le tableau des échanges bilatéraux est également sombre, la Chine se classant derrière l’Union européenne en ce qui concerne les échanges avec la Russie.
Mais les États-Unis devraient garder un œil sur le CIPS, car il s’agit d’un élément crucial de l’ambition plus large de la Chine dans le domaine de la finance internationale. Le désir de la Chine de jouer un rôle de premier plan dans la finance mondiale est un objectif déclaré, inscrit tout récemment dans le plan quinquennal de normalisation financière (2021-2025) publié en février 2022. La Chine peut jeter les bases de son ambition en renforçant l’efficacité du CIPS, ce qui pourrait ouvrir la voie à l’internationalisation du RMB, mais seulement si elle procède d’abord à l’ensemble des changements structurels politiques et économiques qui feraient du RMB un actif plus sûr. La confiance internationale dans le RMB en tant qu’actif sûr et dans la Chine en tant qu’acteur fiable de la finance mondiale est un ingrédient nécessaire pour que le CIPS puisse renforcer l’influence de la Chine dans l’écosystème financier mondial. Il convient toutefois de noter que le CIPS a traité davantage de transactions en 2021 que l’année précédente, avec une augmentation de 75 % de la valeur et de 50 % du volume des transactions (ces chiffres proviennent du journal Jiefang Daily, soutenu par l’État, et sont donc à prendre avec des pincettes). En janvier 2022, 1 280 institutions financières dans 103 pays et régions s’étaient connectées au CIPS. C’est une goutte d’eau par rapport aux 11 000 participants de SWIFT dans plus de 200 pays, mais ce n’est pas négligeable. Les responsables de la politique financière devraient étudier la croissance de la participation au CIPS, car il s’agit d’un indicateur de l’internationalisation du RMB pour l’ascension monétaire potentielle de la Chine.
Les décideurs chinois doivent faire face à un paradoxe politique : la Chine veut que le CIPS soit connecté au monde tout en étant une alternative viable aux institutions financières existantes. En effet, le CIPS a besoin de SWIFT pour opérer dans la finance internationale. Cependant, la Chine ressent en même temps la portée des sanctions américaines. Des universitaires chinois ont ouvertement discuté du fait que SWIFT est un point de discorde entre les États-Unis et la Russie. En outre, la Chine collabore avec d’autres pays pour proposer des alternatives aux institutions financières traditionnelles. Par exemple, la Chine a conclu une alliance financière avec la Russie. En 2010, les deux pays ont convenu d’utiliser leurs monnaies pour régler les échanges bilatéraux au lieu d’utiliser le dollar américain. En 2014, les deux pays ont ouvert leur première ligne d’échange de devises, qui a été renouvelée en 2017 et en 2020, le dernier renouvellement portant sur 150 milliards de yuans sur trois ans. Avec une augmentation de 35,9 % du total des échanges bilatéraux en 2021, la poursuite de l’échange de devises serait encore plus importante sur le plan économique pour la Russie (bien que la plupart des échanges commerciaux entre la Chine et la Russie soient encore réglés avec l’euro). Plus récemment, le réseau russe de cartes Mir cherche à s’intégrer davantage avec le réseau chinois UnionPay, Visa et Mastercard ayant suspendu leurs services en Russie. La Chine a reproduit des accords financiers alternatifs dans de nombreuses autres économies du monde en développement. Si davantage de banques étrangères rejoignent le CIPS (en tant que participants directs ou indirects), cela pourrait être le signe qu’un canal alternatif dirigé par la Chine pourrait se renforcer. Le commerce entre l’Inde et la Russie, par exemple, pourrait constituer un terrain d’essai intéressant pour l’utilisation du CIPS, bien que l’intégration du CIPS avec le reste du monde et d’autres économies émergentes soit, il est vrai, encore balbutiante.
Les décideurs politiques auraient tort de ne pas envisager l’autre cas de figure, celui où la Chine devient un acteur plus important de la finance mondiale. Imaginons un monde où les blocs sont mieux définis, où les pays autoritaires ont pris l’habitude de travailler les uns avec les autres pour atténuer les sanctions politiques et économiques de la condamnation internationale. Il pourrait y avoir juste assez de pression concurrentielle pour que la Chine apporte des changements structurels douloureux à son modèle politique et économique, comme l’ouverture de son compte de capital et l’acceptation de la volatilité financière. Cela pourrait ne se produire que bien après 2030, mais il pourrait y avoir un point d’inflexion où le RMB deviendrait plus attractif et serait sur le point de devenir une monnaie plus influente. À ce moment-là, la Chine aura eu des années pour affiner son système financier. Le CIPS et d’autres mécanismes financiers et innovations numériques propres à la Chine pourraient permettre à la Chine de rivaliser avec les mécanismes financiers traditionnels actuels tels que SWIFT. La Chine aura alors franchi une étape supplémentaire dans sa lutte contre les sanctions imposées par les États-Unis et leurs alliés. Il s’agit là d’un grand « si », qui dépend de la volonté de la Chine de modifier son modèle politique et économique. Il est vrai qu’il est très peu probable que la Chine le fasse dans un avenir prévisible, tant que les calculs des dirigeants en matière de contrôle social et de stabilité financière l’emporteront sur leur ambition d’internationaliser davantage le RMB. Toutefois, les responsables politiques américains doivent continuer à surveiller de près l’expansion du RMB, même si elle est légèrement réussie. En effet, si le RMB devient un actif plus attractif, le CIPS, l’eCNY, le réseau de services basé sur la blockchain (BSN) et de nombreux autres mécanismes financiers traditionnels et émergents pourraient permettre à la Chine d’être en position de force pour défier les leaders de l’ordre financier mondial.
