La hausse de l’or alerte les marchés : La Fed doit réduire ses taux d’intérêt dès maintenant
Voici les deux choses que la Réserve fédérale doit faire pour soutenir notre économie si fragile.
Le comité de politique générale de la Réserve fédérale se réunit cette semaine dans un contexte où l’économie n’a plus de ressort. Après un début d’année dynamique, la croissance vacille alors que les entreprises et les investisseurs retiennent leur souffle face aux nouvelles salves tarifaires du président Trump et au paysage fiscal incertain.
Les marchés continuent de penser que Washington conclura des accords commerciaux pendant les 90 jours de suspension que s’est imposée l’administration - un optimisme qui compte également sur le fait que les dirigeants de Pékin, en proie aux difficultés, garderont la tête froide en ce qui concerne Taïwan et se concentreront sur le colmatage des brèches dans le navire chinois en perdition. Pendant ce temps, les décisions commerciales sont gelées parce que personne ne sait à quoi ressembleront les règles du jeu au prochain trimestre, et encore moins l’année prochaine.
La dernière chose dont l’Amérique a besoin, c’est d’une banque centrale rivée par orgueil à un modèle défectueux. Pourtant, c’est précisément le cas de la Fed. Son postulat de départ, selon lequel la prospérité engendre l’inflation, ne tient pas compte de la causalité. De cette hypothèse erronée découle une deuxième illusion : celle qui consiste à penser que le ralentissement de la croissance est le moyen de remédier à la hausse des prix.
La réalité est plus simple. Certaines hausses de prix sont dues à des droits de douane, à des taxes ou à des chocs de production de type pandémie. D’autres sont dues à la baisse du dollar. Les premiers sont hors de portée de la Fed, les seconds relèvent de sa responsabilité première. La récente flambée de l’or - l’indicateur d’inflation le plus fiable de l’histoire - indique que le billet vert est déjà en train de glisser. Rappelons le bond de l’or en 2019, qui a préfiguré l’inflation qui a frappé les ménages après la frénésie dépensière du COVID.
Que doit faire la Fed ?
1. Réduire, fortement et immédiatement
Les 4,40 % que la Fed verse aux banques sur les réserves qu’elles stockent dans les coffres de la Fed doivent être réduits. Réduisez-le de moitié. Ensuite, il doit être clair comme de l’eau de roche que les banques ne seront pas remises en question lorsqu’elles utiliseront cet argent pour accorder des prêts. C’est la liquidité, et non l’agitation, qui empêchera un monde chancelant de se transformer en une cascade de défauts de paiement désordonnés.
Les détracteurs de la politique monétaire s’exclameront que l’assouplissement des conditions monétaires risque de provoquer une inflation monétaire. Ils oublient que la faiblesse du dollar est un problème distinct, qui peut être résolu. La Fed doit abandonner sa superstition selon laquelle la prospérité engendre l’inflation et s’engager, en termes clairs, à stabiliser le dollar. L’or est l’étalon de mesure.
Pour souligner ce point, le Conseil d’administration devrait exhorter le secrétaire au Trésor Bessent à émettre une tranche d’obligations adossées à l’or - une démonstration concrète que cette administration veut un dollar aussi bon que l’or, et non une monnaie qui dérive au gré des brises politiques.
2. Mettre fin à la rénovation de la Fed en vue de la création d’un centre commercial de type Versailles
Le New York Post a récemment révélé un projet de rénovation du siège de 2,5 milliards de dollars - qui dépasse déjà le budget de 600 millions de dollars - et qui comprend une batterie d’ascenseurs privés permettant aux grands dirigeants de se rendre dans une salle à manger réservée aux cadres. Rien n’illustre mieux l’orgueil institutionnel que le fait de dorer le palais de la Fed alors que Main Street est en difficulté. Supprimer les extravagances et former chaque cellule cérébrale institutionnelle à la défense d’une monnaie saine.
La réduction de moitié du taux d’intérêt des réserves bancaires, associée à un étalon-or résolu pour le dollar, stopperait l’inflation dans son élan, libérerait le système bancaire pour qu’il alimente le commerce et enverrait un signal tardif indiquant que la Réserve fédérale comprend enfin son objectif. L’économie - et le monde - ne peuvent se permettre rien de moins.
